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【全球并購014】青島金王出售杭州悠可,收購方為中信資本

       2月25日,青島金王應用化學股份有限公司(以下簡稱:“青島金王”)召開第六屆董事會第三十七次(臨時)會議,會議審議通過了《關于出售全資子公司股權的議案》,青島金王擬將持有的杭州悠可化妝品有限公司(以下簡稱:“杭州悠可”)100%股權出售,收購方為中信資本與張子恒(以下簡稱“杭州悠可管理層”,與中信資本、收購主體合稱“買方”),交易價款為人民幣14億元。

       本次交易的實際收購主體是杭州悠美妝科技開發有限公司(以下簡稱“悠美妝”),該公司于2019年2月12日注冊,實際控制人為中信資本控股有限公司 ,出資方為 CITIC Capital China Partners IV,  L.P.(中信資本四期基金),中信資本四期基金出具了《出資承諾書》,承諾直接或間接通過其關聯方向悠美妝完成總額不低于等值人民幣 14 億元的出資。同時,從張子恒被列為收購方來看,后續杭州悠可的運營或將仍由原有公司高管運營。

       根據杭州悠可股利分配方案,截至2018年9月30日,杭州悠可應付公司股利2億元。據悉,此次交易將分為3個階段完成,每階段分別支付2億、6億、6億的結算款,預計雙方將于近期完成交易。最終通過此次交易,金王可回收流動資金約16億元。

       針對此次出售杭州悠可事件,記者采訪了行業內相關人士對此事件的看法。

       聚美麗創始人、首席內容官夏天認為,與新一代TP公司對比,傳統TP公司運營面臨者壓力和挑戰,新品牌能力較弱,較多依賴阿里系,缺少擁有運營新品牌能力。此外金王過去一年的整合并不順利,沒有很好建立線上線下協同。

       一名證券分析師透露,從金王同步披露的2018年度業績來看,營利和凈利同比大跌的金王,需要這筆交易提升2019年業績預期。

       青島金王發布2018財年數據快報顯示,2018年金王雖然營收實現增長,但營利和凈利潤大幅下跌。期內該公司實現營收54.19億元,同比增長15.88%;營業利潤為2.32億元,較上年同期下降55.95%;凈利潤1.10億元,較上年同期下降72.69%。金王解釋稱凈利潤下滑主要原因為上年同期歸屬上市公司股東的凈利潤包含了杭州悠可化妝品有限公司納入合并報表范圍產生的2.2億元一次性投資收益影響,以及本報告期公司擬計提商譽減值準備所致。

       此外,證券分析師表示,對比青島金王過去幾年的財報數據,可以發現負債一欄卻有所上升。

       2016年,青島金王營收實現總收入23.71億元,歸屬凈利潤為1.99億元;但短期借款達2.23億元,達1.7億。此后,2017年財報顯示,青島金王資產總計46.6億元,短期借款8.252億元,同比激增255.71%,長期借款達2.265億元,同比增長33.24%,負債合計17.94億元,同比增長86.78%。

       2018財年第三季度,青島金王營收實現總收入40.16億元,歸屬凈利潤為1.9億元;但短期借款已達8.96億元,同比增長129.76%,長期借款為6.95億元,同比增長204.82%,負債合計高達27.08億元。

       這名證券分析師認為,面對如此高的負債比例,此筆交易對青島金王來說未必是壞事。

       另一名證券分析師則認為,從業務占比來看,目前化妝品業務在青島金王中的占比是60.14%,杭州悠可的收入占據青島金王的1/4,杭州悠可對青島金王起到了一定的協同作用。不過,目前青島金王負債率高,高商譽價值,對青島金王來說也確實存在一定的壓力。現在青島金王對于化妝品智慧零售仍在摸索,這塊業務起來之后,將能夠一定程度的彌補杭州悠可出售后的空缺。

       事實上,杭州悠可自成立以來,一直保持高速發展。從2016年服務的國際知名化妝品品牌包括雅詩蘭黛旗下倩碧和雅詩蘭黛;歐萊雅旗下藥妝薇姿、理膚泉和修麗可等 20 多個品牌發展到現在,杭州悠可發展情況良好。

       目前杭州悠可已建立起以代運營天貓旗艦店、品牌官網為主,向主流電商平臺等線上經銷商分銷為輔的經營模式,服務內容涵蓋旗艦店及官網建設、整合營銷、店鋪運營、客戶服務、商業分析、倉儲物流和供應鏈管理等。客戶包括倩碧、嬌韻詩、黛珂、雅詩蘭黛、薇姿、理膚泉、后、歐舒丹、羽西等40多個品牌。

       財報顯示,2018年1-9月,杭州悠可公司實現營業收入7.82億元,營業利潤 1.14億元,凈利潤9910.78 萬元,總資產為5.45億元,凈資產為2.14億元。

       關于出售杭州悠可原因,青島金王《關于出售全資子公司股權的議案》中披露:公司現階段化妝品業務核心戰略為加碼化妝品智慧零售,目前已構建供應鏈管理、終端零售網點的架構,并通過與騰訊合作開發的“眾妝優選”平臺逐步打通線上、線下渠道,以實現打造“數字化新零售服務平臺”的戰略目標,而杭州悠可與公司長期發展目標關聯度較低。

       此外,公司化妝品數字化新零售業務建設前期資金投入量大,出售杭州悠可股權可使公司未來進一步聚焦數字化新零售業務的戰略部署,同時公司商譽將大幅降低,因此公司擬出售杭州悠可100%股權。

       增資公告顯示,截止到2018年5月31日,全國已有安徽、山東、湖南、遼寧等13個省成立省級眾妝公司并負責本省供應鏈運營,門店規模已超過8000家,并要力爭在2019年底省級眾妝公司覆蓋全國20個省,合資股東的門店規模達到20000家。

       從以上數據看來,青島金王近兩年在“數字化新零售服務平臺”和眾妝體系的建設上確實投入巨大。由此看來,此次交易如金王方面所稱,將對公司2019 年業績產生積極影響。

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